对认购证而言，如果正股的市场价格高于权证的行权价格，则为价内权证；如果正股的市场价格低于权证的行权价格，则为价外权证；对认沽证而言则刚好相反。
　　直观地说，不考虑买入权证的成本，如果权证当即行权所得收益为正即为价内权证，所得收益为负则为价外权证。可见，当权证存续期即将截止时，如果权证仍然处于价外，投资者依靠行权获得收益的可能性较小，其在二级市场上的交易价格也应该较低。如果权证处于深度价外，其在剩余期限内归于价内的可能性更小，权证价格亦极有可能归零。
　　因此，当权证的剩余期限已然不多时，价外权证便要承担相对价内证更大的风险。具体来说，这些风险表现如下：
　　首先是时间价值加速损耗的风险。权证的时间价值随着到期日的临近而不断损耗，且损耗速度会越来越快。在权证到期时，权证的价格理论上都会回归内在价值，时间价值亦会逐渐衰减为零。价外权证的内在价值为零，权证价格全部体现为时间价值。随着到期日的来临，若权证价值没有回归价内，权证价格势必衰减为零。因此，价外权证的时间价值损耗度比价内权证快，持仓风险更高。
　　其次是有效杠杆较高的风险。有效杠杆代表正股价格变化1％时权证价格变动的百分比，表示投入在正股和权证的资金量相等时，投资权证的收益相对于投资正股收益的实际放大倍数。通常，价外权证的有效杠杆要大于价内权证的有效杠杆，且在其他条件不变的情况下，权证的有效杠杆水平也会随着到期日的临近而放大。因此，临到期的价外权证的有效杠杆水平会较高。在投资者看对后市方向时，价外权证带来的潜在收益较大。但有效杠杆是把双刃剑，在放大潜在收益的同时，也会放大潜在损失，当看错后市方向的时候，投资价外权证的损失也会更大。
　　对于我国目前的权证市场而言，由于权证品种较少导致供不应求，许多价外权证在临到期时仍然具有较高的溢价率，这些价外权证还面临着估值水平快速回落的风险。如日照CWB1，距离到期仅剩一个多月的时间，其价外程度达21.47%，意即正股要上涨21.47%以上权证价格才不会归零；溢价率高达65.66%，也就是说正股在未来一个多月的涨幅要超过65.66%，投资者才能不盈不亏，在此提醒投资者注意其溢价率快速回落的风险。

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