继昨日成功登上3000点大关后，今日早盘沪深两市跳空高开，继续强势上攻，在权重股的带领下，沪指直逼3100点。其中，保险三巨头表现尤为抢眼，保险板块领涨各大行业。
　　导读：
　　【市况直击】股指继续刷新高点 蓝筹品种保持活跃
　　【原因揭秘】股市转暖提升业绩 保险股半年报将超预期
　　　　　　　　保资加仓股市 5月份单月投资大增447亿
　　【行业现状】瑞士再保险：中国保险排名升至第六位
　　【行业研究】保险行业：行业利空出尽 安享价值回归

　　股指继续刷新高点 蓝筹品种保持活跃
　　今日两市股指小幅高开，股指随即承势继续走高，再度刷新了阶段高点纪录。
　　个股多数跟随大势上涨，红盘家数占比超过六成，其中保险、有色煤炭等资源类以及钢铁、银行和军工等品种居于整体涨幅前列，券商、酿酒、商业和电力设备类股小幅走低。
　　政策消息面上，较重要的有证监会称创业板推出至少还要一两个月，相关规则仍待完善；投资者15日起可申请开通创业板交易；我国PMI指数连续4个月处于扩张区间；七成企业集团上报行动规划，上海国资整合再提速；多数上市银行已超额完成全年信贷目标，银行业绩或超预期；美股小幅上扬，油价继续走低，黄金期货价格上涨等。
　　从开盘一小时情况来看，权重蓝筹股轮番发力推动股指短线震荡后再度上行，沪指重上3000点，而深成指已经向上封闭了去年六月的下跳缺口，股指技术强势较为明显，但突破重要整数关口、触及前期套牢筹码密集区域都将加剧盘中的分歧和博弈；同时，从将展开披露的上市公司中报来看，目前的估值水平仍将面临结构性的压力，投资者操作上应避免过度追高，关注市场的成交量情况。（新华网）

    股市转暖提升业绩 保险股半年报将超预期
　　在年初保险业态势或不尽如意的悲观市场预期下，长江证券保险研究员李聪在今年2月底进行了一次草根调研，并得出了保险业景气度依然高涨的观点。如今这一论点似乎得到印证，综合多家投行近期发布的中期策略报告来看，今年上半年，保险公司投资收益率将超预期，股市转暖亦将提升保险股半年报业绩。
　　另外，政策面依然向好，极有可能在今年底就破冰的"个人税收递延型养老保险试点"将对保险行业未来的发展带来巨大的推动作用。投行业人士普遍认为，如果最终达到在全国范围内开展，并且将递延税金金额放开，那保险行业的规模必将是成倍的增长。这在第二季度保险股股价的反弹上已有体现。
　　投资收益率有望逾6％
　　保费收入及投资收益率被视为关乎保险公司盈利能力的两驾马车。而在股市大起大落的市场环境下，保险公司的短期业绩更是以权益投资"论英雄"。
　　虽然第一季度抱憾踏空，但由于保险资金第二季始猛加仓，引致投行人士纷纷看好2009年整个保险行业投资收益率。本报独家获悉的数据显示，6月份以来，保险公司出现明显加仓迹象，尤其是三家保险上市公司目前的股票和基金仓位比例分别约为：15%、12%至13%、近10%，而截至2008年底的仓位比例分别是7.98%、7.8%、4.7%。"我们认为股市在目前的情况下仍有上涨的空间和时间，因此我们对保险公司的加仓是认可的。"一位上海投行业人士对记者说。
　　二季度上证指数从2300 点上涨到3000 点附近，保险公司收益颇丰。安信证券非银行金融行业高级分析师杨建海预计，2009年保险行业投资收益率将达到6%的水平，超出其此前预期的5%，保险行业的盈利能力将出现明显的复苏。支撑他这一观点的论据有四个因素：迫于资产配置压力保险公司适当加仓、股市上涨的累积效应正在显现、保险公司的行业配置更受益于市场上涨、债券收益率持续缓慢上行。
　　在对一些数据进行假设并测算后，广发证券预计，今年资本市场转暖将为保险公司带来约1637 亿元的收益（含未实现的浮盈），如果保险公司全部释放，能大幅度提升今年的投资收益率。根据其简单假设：权益类占比13％，收益率为40％，固定收益类占比87％，收益率为3.8％，假设保险公司将可供出售金融资产浮盈全部实现后，今年的投资收益率大概为8.51％左右。
　　另外，由于盈利能力的复苏，保险股半年报很有可能超出市场此前较低的预期。国泰君安最新预计，今年第二季度，三家保险上市公司将合计实现净利润122 亿元，同比下降8.1%，但环比大幅增长69%。尽管基数效应将使得上半年3 家公司净利润同比下降约17%，但全年有望同比大增174%。
　　下半年业绩推手
　　通胀预期、资本市场走强、盈利回升、个人年金破题，这些都意味2009年的保险行业将走出2008 年的困境。
　　"在通胀预期下，美国和我国债券收益率纷纷上扬，'躺在银行中'的保险资金终于可以找到较好的出处。只要通胀预期不止，债券价格还会不断下挫，更好的投资机会就存在，保险资金对债券的配置因此不会一步到位，而是逐步提高配置比例。"国泰君安保险研究员彭玉龙在其下半年保险投资策略报告中阐述了这一观点。
　　另外，保险业投资渠道的放开趋势，也将成为影响保险业下半年业绩的一大推手。今年上半年，保监会放开了债权投资品种，保险资金可以投资于无担保债券（主要是中期票据）。而新《保险法》也明确了保险资金可投资不动产。另外，非上市股权投资的放开也在预期之中。由于大部分投资渠道都有了比较明确的预期，投资政策方面，预计下半年将以落实已有预期为主，各家保险公司也为此做好了相应的准备。
　　而在多重向好因素中，"个人税收递延型养老保险试点"的推出被资本市场赋予了更多意义。在上海建立"两个中心"的文件中，国务院等相关政府表明支持上海试点"个人税收递延型养老保险"的政策，从政策方面看，上海作为"个人税收递延型养老保险"的试点基地已是水到渠成，但由于方案涉及到财税等部门，试点最终的推出应还需时日。由于"个人税收递延型养老保险"具有节约投保人所得税并减少所得税时间成本的作用，一旦推出将对商业养老险业务的增长产生明显的刺激作用。（中国证券网）

　  保险资金加仓股市 5月份单月投资大幅增加447亿元
　　保监会最新统计数据显示，今年前5月，保险资金投资为2.247万亿元，相较于前4月的2.202万亿元，5月份单月增加投资447亿元。有分析认为，保险资金投资额度大幅增加主要是由于股市向好，部分1季度股票仓位较低的保险巨头不愿错过这轮行情，于是主动调整仓位。
　　大举加仓股市
　　根据保监会公布的数据，自去年年底以来，保险资金投资规模不断减少。2月份较1月份减少300亿元，3月份略有回升，较2月末增加115.7亿元。但4月份环比再次出现下降，较3月末减少投资152.6亿元。而5月份保险资金投资规模的大幅增加，显然是受到股市向好的影响。但是有消息称，此轮大举加仓主要是中国人寿等保险巨头的行为，大量中小险企在是否加仓的态度上仍然保持谨慎，中小险企更倾向于通过打新股来获益。
　　银行存款增幅放缓
　　与此同时，保险资金在银行存款一项的增幅明显回落。据统计，截至5月末，保险资金在银行存款为1.0529万亿元，较前4月的1.0394万亿元增加135.08亿元。而此前的3个月，险资银行存款的增长额度分别为689.8亿元、1120.1亿元和389.6亿元。
　　保监会公布的数据还显示，今年前5月，全国实现保费收入4950亿元，其中财产险保费收入1208.9亿元，人身险保费收入为3741.55亿元。前5月保险资产总额为3.62万亿元，5月当月总资产增加650亿元。
　　投资收益水平有望回升
　　中金分析师周光表示，市场的形势正在不断演进中，随着经济复苏预期渐强和股市表现的进一步变化，保险公司股权投资收益水平面临新的提升空间。
　　周光认为，保险公司股权投资以大盘蓝筹股为主。二季度以来，大盘蓝筹股在反弹中的表现有所提升，这有助于保险公司股权投资收益的增加。此外，尽管新股发行制度改革削弱了保险公司的获利规模，但险企仍有望从IPO重启中进一步扩大股权投资收益。
　　中金公司研报统计数据显示，在2007年~2008 年发行规模前10 的IPO 中，A股三家保险公司通过网下申购和战略配售认购总规模为197亿元，约占总发行规模的5.3%。而发行价格至解禁日加权平均涨幅为54%，三家公司共计获得浮盈114亿元。（广州日报）

    瑞士再保险：中国保险排名升至第六位
　　全球知名再保险巨头瑞士再保险昨日称,虽然2008 年全球保费收入下降了2%,但中国的保费总额依然增长31.3%,使其在全球最大保险市场中的排名从2007 年的第十位跃升至第六位。
　　瑞士再保险最新的sigma 研究报告《2008 年全球保险状况》揭示了上述这一情况。报告还指出,中国的总体保险深度依然很低,仅为3.3%,远低于7.1%的全球平均水平,反映了中国的未来增长空间十分充足。
　　在全球范围内,寿险保费增长受到全球金融危机的冲击尤为明显,特别是在去年下半年。投连险产品以及与股市挂钩的保险产品的销售受到2008 年股市下跌的严重打击,导致工业化国家的寿险保费下降了5.3%至154181 亿人民币(22190 亿美元)。相比之下,新兴市场的寿险保费增速则加快至14.6%。
　　在中国,2008 年的寿险保费飙升40.9%,这使得中国就寿险保费收入而言成为仅次于日本的亚洲第二大市场;而奥运会、健康险的新增销售以及2008 年上半年经济的强劲发展共同推动非寿险保费稳健增长14.8%,就非寿险保费收入总额而言,中国的全球排名从2007 年的第十一位攀升至第十位。
　　瑞士再保险的经济师认为,2009 年全球寿险保费的增长料将保持低迷,甚至会出现负增长,因为股市动荡和黯淡的就业前景将继续对投连险产品的销售造成负面影响;在非寿险方面,预计2009 年的全球保费收入将与去年持平,因为经济下滑可能会抑制需求,尤其是抑制商业保险的需求。不过,他们预计更多保险保障的需求将在2010年随着经济复苏而增长,保费和利润都会出现改善。（上证）

    保险行业：行业利空出尽 安享价值回归
　　最坏的时候已经过去。2009年上半年保险行业涨跌互现，中国平安与中国太保基本与大盘同步，中国人寿弱于大盘表现。08年底市场担忧的保费增速大幅下滑、业绩降幅超预期、长期低利率等利空因素已基本释放，下半年将迎来价值回归。业绩与保费收入是保险股价的重要影响因素，而作为保险公司业绩与价值的驱动力的保费增速和投资收益在09年均将有较好表现，促进保险股价向价值回归。
　　我们依然看好中国保险业的长期快速增长，2008-2025年保费CAGR预计在16%以上。中国保险发展仍将受益于保险深度和密度的提升，实现持续快速增长。保险行业长期驱动力表现为：1)经济增长，区域转移，城市化等、2)保险意识的提高带动保险需求、3)国家政策推动：养老保险税收优惠、医改中的商业健康险等。短期则表现为供给驱动，即保险供给增加所带来的保费收入的快速增长。2009年受去年高基数影响，增速会明显放缓，但结构调整有利于提高产品利润率，实现以价补量。
　　保险行业2009年业务增长趋势良好，虽然总保费增速由于银保业务压缩策略不同而差异较大，但均旨在提升新业务价值。个人期缴业务都保持了较快增长。
　　三家公司2009年新业务价值增速相差较大，但预计都在15%以上，其中中国平安优势明显，预计新业务价值增长达30%。
　　投资环境改善明显。宏观经济稳步复苏，降息预期消除，固定收益投资收益率止跌回升，期限利差走高；另类投资将开闸，优化久期匹配。保险公司对资本市场仍很谨慎，08年底权益投资比例均不超过10%，上半年有小幅增加。2009年下半年大幅增加股权投资比例可能性较小，仍将以波段操作为主，但资产配置会小幅地从债券市场偏向股票和其它资产。保险资金全年投资收益率有望超过5%。同时，负债成本还有小幅下降空间，利差将扩大。
　　我们维持对保险行业的"看好"评级，依赖于经营与投资环境的改善，保险公司业绩从三季度后会出现大幅回升，结合估值，我们推荐"买入"中国平安和中国太保，"增持"中国人寿。行业层面的催化剂主要来自：经济继续转好，通胀预期，半年报公布和养老保险税收优惠试点等。
　　风险：中国经济陷入滞胀；长期低息，股票市场低迷。（申银万国）

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