财务专家：IPO第2单或有“粉饰报表瞒亏损”质疑
    继昨日完成发行申购后,摘得IPO第二单的万马电缆今日将进入网上、网下申购资金验资程序,然后在下周一、二分别公告网下配售结果和网上中签结果,但在此过程中,恐怕万马电缆不得不面对“粉饰财务报表隐瞒亏损”的质疑。 
　　著名财务专家夏草当场质疑
　　7月1日,在万马电缆网上路演过程中,以“财务打假”在国内资本市场著称的上海国家会计学院教师夏草多次发出质疑,在铜价处于市场高位的时候,万马电缆锁了两三千吨高价铜,再加上此前1亿多元的高价库存,万马目前可能有1亿多元的潜在亏损。
　　据了解,万马电缆的生产主要成本来自金属铜,2006年—2008年铜占主营业务成本的比重分别在69.87%、72.96%和73.98%。由此可见,铜价的变化对公司业绩有重要的影响,而这也是公司经营的重要风险之一。
　　众所周知,包括铜在内的大宗商品价格在2008年度遭遇暴跌,虽然万马电缆管理层随即对媒体做出了澄清,不过,夏草仍强调:“万马电缆高价铜生产低价订单,2008年度第四季度和今年一季度肯定亏损,而且这两个季度的毛利率应该下降幅度很大。”
　　争议或将影响股价
　　网民们对万马电缆的“财务事故”也深有怀疑,据东方财富网的网络调查结果显示,截至7月2日下午5点,在参与调查的22488位网友中,有12471位网友认为万马电缆财务造假,占比高达55%；仅有7%的网友认为其没有造假。
　　尽管发行价格已经确定为11.5元/股,但这样的争议或将对万马电缆上市后在二级市场的走势产生影响。昨日本报记者辗转未能联系上当事双方,不过有资深投资人士表示,对于像万马电缆这样大股东占绝对控制地位的上市公司来说,购买其股票相当于购买大股东个人,就像苹果公司的乔布斯、微软的盖茨一样,熟悉其管理风格和人品,才能长期持有其公司的股票。
    昨日,亦有券商发布研究报告称,万马电缆的发行价已经接近估值顶部,理性上涨空间可能有限,虽然并不排除流动性催生下的股价非理性上涨可能,但由于发行价定价较高,建议投资者注意投资风险。(杨小亮   南方日报)

    万马电缆火爆认购背后存分歧
    IPO第二单浙江万马电缆股份有限公司(下称万马电缆)确定发行价为11.5元，虽然市场认为，新股新发行制度下定价普遍偏高，但依旧引来189倍的超额认购。此前的桂林三金，发行价为19.8元，机构超额认购倍数为167倍。
　　万马电缆董事长潘水苗透露，机构的有效申购在45%左右，显示机构之间各有分歧。“机构之间各有各的看法，也很正常，我觉得这是个合理价格，同时也给二级市场预留了空间。”
　　而深圳一券商副总告诉记者，“过去打新股机构能赚大钱，现在机构询价时都往高的报，到时在二级市场肯定有风险。”
　　与保荐人平安证券给予的“12.42元~14.89元合理价值区间”相比，11.5元的发行价算是“妥协”。
　　“询价的数据显示，机构在11.5元的报价最为集中、申购倍数最大，考虑到发行稳健因素，我们觉得这个价位还是合适的。”平安证券投行部一高层告诉记者，“事实上，万马对发行也很满意，毕竟比原计划多募了2.32个亿。”
　　平安证券投行部高层认为，与现行二级市场股票相比，30.88倍的发行市盈率确实不低，“但是像万马电缆这样的小盘股，开盘都可能会被炒得很高，机构的锁定出不来，游资可能到处乱炒。”
　　公开数据显示，万马电缆2008年实现营业收入16.16亿元，净利润7449.39万元，比上年同比增长10%。
　　市场有人怀疑万马电缆财务不真实，“在2008年金融危机的情况下，铜价坐了一个过山车，每个铜加工企业的利润率都很低，库存的减值，基本把公司的盈利都打光了。电缆原材料成本70%-80%是铜，与铜加工企业高度相关，万马为什么能保平或者增长？”
　　潘水苗等公司高管解释，公司不存在财务虚假，公司是以“采用‘锁铜为主、套保为辅’的采购策略来规避铜价波动风险”。
　　平安证券投行部某高管向记者表示，万马电缆不可能财务作假：“如果有造假，证监会不可能查不出来，更不会让我们IPO一开闸门就上。况且我们承销商也不是公司上了市就没事了，两年内必须保证不出任何乱子”。
　　一家安徽券商投资管理部总经理助理则向记者表示，公司错过了三金药业后，整个自营部压力很大，已开始调整策略。
 　“之前觉得三金价格不该那么高，有点脱离基本面，我们也怀疑利润是不是有点水分，所以询价的时候保守了点。”该总经理助理说道，“真错过之后，我们认真反思了一下，虽然价格脱离基本面有风险，但总不能堵住自营部的盈利来源，况且万一踏空了，我们也没法向股东交代啊。”
　　据悉，该公司自营部“历经反思”后，在第二单上终未“马失前蹄”，以接近发行上限的价格将万马电缆一举拿下。
　　“第三单我们肯定也会全力争取，市场发行价虽然高估了，但可能也具有前瞻性。”
　　IPO第三单家润多的预计发行价为12.9-14.4元，7月3日完成询价。(陈捷   21世纪经济报道)

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